突出一体化产业链布局优势提高锂电池材料业务毛利率

电解液市场份额保持领先，已与CATL，LG化学等战略客户签订长期供货协议伴随着产能的不断扩大，其业绩有望保持快速增长预计21—23年EPS分别为1.94/2.89/3.65元，对应PE分别为65/44/35倍，维持推荐评级

事件:天赐材料发布2021年半年报，期间实现营收36.99亿元，同比增长132.27%，归母净利润7.83亿元，同比增长151.13%。

东莞证券的主要观点如下:

Q2的业绩增长快于前一个月，预计第三季度的业绩增长将进一步扩大。

上半年公司营收和净利润大幅增长，主要是由于锂电池电解液产品市场需求旺盛，量价涨幅较大其中，Q2实现营收21.38亿元，同比增长100.21%，环比增长36.89%，归母净利润4.96亿元，同比增长83.53%，环比增长72.86%

锂电池材料收入进一步增长至85%2021H1毛利率为35.4%，同比下降8.44%，主要是日化材料及特种化学品业务毛利率下降所致，净利率为21.99%，同比上升3.53个百分点公司预计2021Q3实现净利润6.17亿元至8.17亿元，同比增长198.65%至295.4%，增速进一步扩大，预计前三季度归母净利润为14—16亿元，同比增长170.08%—208.66%

拥抱下游热潮，锂电池电解液产品需求依然强劲。

公司生产的锂电池材料主要为锂电池电解液和正极材料磷酸铁锂，下游新能源行业需求持续旺盛2021年上半年，国内新能源汽车销量同比增长207%，全球新能源汽车销量接近2020年全年销量新能源汽车的强劲产销量带动了锂电池的需求，从而带动了锂电池关键原材料——电解液和正极材料的需求伴随着光伏，5G基站，电网储能和家庭储能的发展，储能的加速增长也对锂电池材料行业起到了有力的推动作用目前，公司的创新产品已经占据了5G，铁塔等储能市场的80%以上

突出一体化产业链布局优势，提高锂电池材料业务毛利率。

公司聚焦主要产品，通过内生建设和延伸投资，布局电解液和磷酸铁锂关键原料产能，形成产业链纵向稳定供应和横向业务合作两大优势公司主要产品的核心原料包括六氟磷酸锂，新型锂盐，添加剂，磷酸铁和锂辉石精矿等从而获得成本竞争优势2021H1年，锂电池材料毛利率同比增长7.07%至36.18%

风险预警:下游需求不及预期，锂电池技术迭代风险，市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨，产品价格下跌等。

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