专长和新鲜感在十四五规划政治局会议等国家层面反复强调成为国家战略高度

专业化，创新化培育成为国家战略，评选注重制造业产业链的协同，创新和国际化专长和新鲜感在十四五规划，政治局会议等国家层面反复强调，成为国家战略高度根据小巨人最新的评选条件，有五个特点:1)规模上重视中小企业，2)重视与大企业的合作，3) R&D投资在分类上具有较强的领先意义，4)国际化导向，5)制造导向

在a股中，小巨人制造业居多，盈利能力强但研发支出高，估值和增速基本匹配a股巨头有以下几个特点:1)市值小，多分布在创业和科创板，近50%的巨头都在50亿以内2)大部分是制造业，小巨人企业主要是机械，化工，电力，电子等制造业3)毛利高，但研发支出也高小巨人毛利率领先各大指数，但研发支出也高，ROE表现相对落后4)估值高，但增长高近一半的小巨人的PE(TTM)超过50，但三分之一的预期增长率超过30%高估值一定程度上被高增长消化，近50%的小巨头PEG小于1.5)市场表现与沪深1000有关无论是长期还是短期，小巨头的超额收益相对于沪深1000的比例都在50%左右

要获得超额收益，还是要优中选优，赛道层面关注长期高景气方向，如碳中和，自控，国防军工等观察各行业小巨头实现超额收益的比例，新能源，半导体电子，国防军工，周期相关行业等近期高景气轨道的小巨头基本实现100%超额收益因此，在赛道层面，十四五制造业核心领域是主要领域结合目前的景气度和市场关注度，小巨人涉足碳中和新能源，储能，自主可控半导体，航空开发，国防现代化新材料，信息化等可以专注于此

在企业层面，市场表现好的小巨人，盈利能力，成长速度，创新能力，人才储备都比较好，可以作为指标，在优秀中选优本文分析了小巨人超额收益的特点，主要包括四点:1)高盈利毛利率较高的小巨人占比更高，实现超额收益的84%毛利率超过20%2)高增长率和利润增长率有助于实现超额收益，利润增长率在30%以上的小巨头比例接近70%3)创新能力强从R&D比率来看，比率大于5%的小巨人超额收益实现比率远高于低者4)多元人才储备从主员工比例来看，比例越高，实现超额收益的比例越高，75%实现超额收益的主员工比例在1%以上再者，在选股指标方面，我们对这四个特征的标准进行了改进，同时加入了考虑小巨人估值性价比的PEG指标筛选指标为:1)增长率:持续预测利润增长率大于30%，2)盈利能力:毛利率大于25%，3)创新能力:R&D占5%以上，4)人才储备:硕士员工占3%以上，5)估值性价比:PEG小于1

风险提示:政策执行不及预期，中美摩擦加剧。

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