中泰证券的主要观点如下维持三花智控的买入评级

中泰证券发布研究报告称，维持三花智控的买入评级并上调了盈利预测预计2021—2023年归母净利润为19.1/21.75/25亿，每股收益分别为0.53/0.61/0.7元

中泰证券的主要观点如下:

公司2021H1业绩超出市场预期2021H1营收76.74亿，同比增长44.3%其中，2021Q2营收为42.66亿，环比增长25.2%，同比增长50.48%，主要受益于汽车零部件行业的高速增长和制冷家电的稳步崛起

业务方面，制冷空调电器零部件业务实现营业收入55.6亿，同比增长27.37%，毛利率27%，较2020年下降2%汽车零部件业务实现营业收入21亿，同比增长122.14%，毛利率24.85%，较2020年下降2.8个百分点至27%预计这将主要是由于汽车零部件综合供应在原材料价格中的比重增加2021H1归母净利润8.24亿，同比增长28%，21Q2归母净利润4.64亿，环比增长28.8%，超出市场预期市场一直担心公司的Q2业绩会受到芯片和原材料涨价以及竞争格局扰动的较大影响

汽车零:新能源业务快速增长，全球产能有序提升公司汽车零业务中新能源的体量得到明显提升2021H1，新能源在汽车零业务中的占比已经达到75%，对应营收15.75亿，同比增长190%Auto Zero的业务被切割成零部件，并逐渐发展成零部件和子系统由于部分零部件需要采购，汽车零的整体毛利率下降产能方面，公司有序推进墨西哥工厂和绍兴滨海工厂的生产线建设和量产目前已在美国，波兰，墨西哥，印度建立海外生产基地，逐步完善国内外工厂质量管理，有序提升全球产能

制冷:业务稳步发展，进行降本整合通过自动化改造，精益生产，裁员增效，采购降本，技术降本等措施，越南工厂有望进一步降低成本公司整合了Avico，现在实现了月盈利预计后续有望为公司提供稳定的利润此外，积极拓展厨房电器等产品有望增加营收和利润

公司是热管理体系的引领者，制冷业务稳步增长，降本增效，汽车零业务新能源订单量快速增长，全球工厂有序推进，在手订单持续增加公司逐步从核心单一产品走向一体化供应，产品竞争力有望进一步提升，具有稳定的领先地位

风险警示:新能源汽车销量不及预期，公司产能扩张不及预期，产品价格低于预期公司产能和销售计算的偏差风险:基于一定的假设，存在公司业务不能满足实际要求，达不到预期的风险

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