主要产品量价齐升公司半年度业绩创历史新高

作为煤化工行业龙头，预计2011—23年归母净利润分别为79.18/82.98/85.35亿元，对应PE分别为9.86/9.41/9.15倍，给予买入评级。

事件:2021年8月30日，公司发布2021年半年报，期间营业收入约116.12亿元，同比增长93.76%，归属于上市公司股东的净利润约38.01亿元，同比增长320.46%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约37.91亿元，同比增长331.97%，基本每股收益为1.798元。

国海证券的主要观点如下:

主要产品量价齐升，公司半年度业绩创历史新高

2021年上半年，公司业绩实现大幅增长2021H1营业收入约116.12亿元，同比增长93.76%，归属于上市公司股东的净利润约38.01亿元，同比增长320.46%，营收和净利润均创历史新高其中，2021年第二季度，公司实现营收66.09亿元，较上月增加16.06亿元，实现净利润22.25亿元，较上月增加6.49亿元，2021年Q2毛利27.94亿元，较上月增加7.8亿元，毛利率33.67%，较上月增加2.17个百分点公司业绩持续改善

2021H1公司主要产品价格大幅上涨，部分产品产量进一步增加。产品方面，公司上半年销售化肥124.25万吨，实现营收20.55亿元，有机胺销量29.56万吨，营收23.93亿元，

己二酸及中间产品销量18.05万吨，营收15.45亿元，醋酸及衍生物销量29.15万吨，营收16.6亿元，多元醇销量34.09万吨，营收22.31亿元该公司的化学部门全面繁荣

主要产品景气度不减，利润中心大幅提升已成定局

目前公司主要产品尿素，DMF，醋酸，丁辛醇在双碳政策下供应有限，但需求并未减少，因此供需格局有望长期改善进入三季度后，公司部分产品景气度持续上升，三季度尿素均价2714元/吨，较上月上涨14.39%，DMF均价14255元/吨，环比上涨24.10%，己二酸均价10819元/吨，环比上涨6.33%，辛醇均价17668元/吨，环比上涨19.69%预计公司三季度业绩仍将保持环比增长，公司季度利润中心将大幅提升并维持在较高水平

荆州基地稳步推进，德州基地不断增添新材料

公司荆州基地一期工程正式开工建设，二期也已开始规划一期项目将作为生产高端化工新材料，精细化工和氢能产品的平台在德州基地，公司于2月实现精制己二酸提质项目成功开工，达标达产，酰胺和尼龙新材料项目按建设计划如期推进

风险警示:新增产能建设进度不达预期，新增产能贡献业绩不达预期，原油价格波动，环保政策变化，增发进度不达预期。

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