对于未来几个月的流动性市场密切关注地方债券发行加速带来的扰动

针对年内基础货币缺口仍然较大的问题，央行货币政策司司长孙国峰在9月7日的支持中小企业发展吹风会上表示，我认为基础货币缺口可能不会很大。

孙国峰表示，今年以来，中国人民银行实施稳健的货币政策，综合运用RRR减让，再融资，中期借贷便利，公开市场操作等多种货币政策工具释放基础货币前瞻性，有效性，精准性得到提升，流动性合理充裕

我们观察流动性的最重要指标之一是货币市场的DR007从这个指标可以看出，货币市场运行平稳，月末或季末没有大流量与公开市场7天操作利率的背离处于最近几年同期较低水平8月份DR007的平均值为2.15%，比公开市场7天的逆回购利率低了5 BP，也就是说非常接近7月RRR降息后，金融机构利用RRR降息释放的长期资金归还部分中期贷款便利，金融机构流动性需求得到充分满足孙国峰表示，未来几个月，流动性供需将保持基本平衡，不会出现大缺口，大波动

对于未来几个月的流动性，市场密切关注地方债券发行加速带来的扰动数据显示，2021年地方政府债务限额上调42676亿元，其中一般债务限额上调8000亿元，专项债务限额上调34676亿元从具体发行情况来看，今年1—8月新增地方债仅完成全年额度的56.4%，较去年和上一年增速严重放缓其中，新增一般债务总额的79.2%，新增专项债务总额的51.2%

财政部8月27日公布《2021年上半年中国财政政策执行情况报告》，称下一步将适度加快地方政府专项债券发行，用好地方政府专项债券资金，引导地方政府加强项目储备，推动今年底明年初形成实物工作量市场预期地方债券发行将加速

孙国峰表示，中国人民银行有足够的工具来平滑财政收支，政府债券发行和支付等因素造成的流动性周期性扰动可以完全保持流动性合理充裕

孙国峰表示，最近几年来，央行完善流动性和市场利率调控框架，提高透明度，通过一致操作和预期管理稳定市场预期，有效降低金融机构预防性流动性需求，使维持货币市场平稳运行所需的流动性总量持续下降也就是说，在当前条件下，没有这么多流动性，保持货币市场利率平稳运行是可能的在这种情况下，市场不应该简单地根据银行体系的流动性或超额准备金率来判断流动性紧张程度，判断流动性最重要的指标是观察市场利率，尤其是DR007孙国峰说

中国人民银行发布的二季度货币政策执行报告显示，货币政策预期管理频率逐步固定，形成每天持续开展公开市场操作，每月中旬固定时间开展中期贷款便利操作，提前发布相关操作安排，稳定市场预期的做法，每季度第一个月召开金融统计新闻发布会，每季度中旬发布《中国货币政策执行报告》，每季度最后一个月召开货币政策委员会季度例会并发布新闻公告，全年12个月全面覆盖，逐月明确货币政策立场，释放货币政策信号。月初和月中召开了中国人民银行工作会议

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