食品饮料行业2021H1中报总结：短期低迷不改长期韧性坚守优质龙头同比增长21%

投资要点:

白酒:高端壮士是恒强，下一个高端增长突出。

2021H1白酒板块19家上市公司实现总营收1579亿元，同比增长41%，归母净利润579亿元，同比增长21%毛利率为77.47%，0.92厘，同比，净利率为38.12%，同比—0.13%板块方面，高端白酒稳步增长，整体表现符合预期，次高端白酒表现普遍亮眼，体现高增长整体来看，白酒板块结构性景气趋势延续，疫情影响逐步消退，盈利能力保持稳定

啤酒:高端化进程持续推进，业绩稳步增长。

2021年上半年，啤酒板块7家上市公司实现总营收347亿元，同比增长18%，归母净利润36亿元，同比增长22%行业毛利率为45.09%，3.33pct同比，净利率为12.92%，同比下降2.10%整体来看，高端啤酒板块趋势进一步演绎，各啤酒企业通过产品结构升级，提价等方式应对短期原材料成本上涨压力，行业收入，利润，毛利率等指标稳步提升

调味品:原材料成本向上消费恢复放缓，行业收入不增2021H1调味品板块12家上市公司总营收208.04亿元，同比增长5.54%，归母净利润41.73亿元，同比—6.91%整体毛利率为36.85%，同比为—4.26%，净利率为20.18%，同比—2.82厘毛利率下降主要是由于原材料价格上涨及社区团购影响，导致礼品升级导致成本增加净利率下降是由于行业竞争加剧，推动销售费用增加短期来看，行业的转折点还没有到来

乳品饮料:需求恢复良好，盈利回升。

2021H1乳饮料板块26家上市公司实现总营收1015.37亿元，同比增长30.54%，归母净利润88.6亿元，同比增长71.44%毛利率为34.55%，同比—1.55厘，净利率为8.74%，同比下降1.79%整体来看，行业毛利率下降主要是原奶，食糖，包装材料等原材料价格持续上涨所致净利率反弹是行业终端推广放缓，成本压力下费用减少所致

食品综合:线下门店运营持续改善，渠道变革打开市场空间2021H1，食品合成板块41家上市公司实现总营收629.47亿元，同比增长13.10%，归母净利润73.32亿元，同比—15.88%受原材料价格上行影响，速冻行业毛利率普遍下降，ToB企业相对受益高基数效用下龙头企业业绩保持稳定，规模效应下龙头企业盈利能力有望持续提升伴随着大健康产业进入黄金时代，保健品板块迎来红利期，供需两旺助推行业提速

投资建议:

高端白酒的表现具有高度确定性，次高端白酒龙头的表现相对灵活，因此主要推荐贵州茅台，五粮液，泸州老窖股份有限公司调味品C端业务短期内仍处于低迷阶段，餐饮复苏的B端需求更为确定，推荐益海国际，安琪酵母乳制品需求快速恢复，领先的规模，品牌，渠道和产品优势有效转移了上游成本压力主要推荐伊利，妙可蓝多，农夫山泉速冻食品在B端渗透率上升，细分赛道迅速扩大主要推荐安井食品，味之香食品，力高食品保健品需求旺盛，产品两极分化明显，所以主要推荐汤臣边检

风险警告

经济衰退，pol

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