宏观动态点评：财政边际宽松基建支出率先发力

2021年8月财务数据点评。

2021年8月，财政盈余转为扩张，单月赤字今年首次超过去年同期房地产周期性降温导致的赤字被动扩张不容忽视，但支出端基础设施项目也发挥了实力从一般公共预算赤字和政府性基金赤字看，8月份一般财政赤字为8192亿元，超过2019 /2020年8月份的4671亿元和7430亿元这是今年单月财政扩张首次超过去年同期1—8月，一般财政赤字扩大到1.08万亿元，比去年同期减少2.92万亿元此外，8月末财政存款增加1724亿元至6.2万亿元，但同比增速从上月的20.2%放缓至11.7%

8月份，一般预算收入和政府性基金收入增速放缓，财政赤字被动扩大8月份，一般公共预算收入同比增长2.7%，两年复合增长率由上月的7.4%降至4.0%税收和非税收入均有所放缓8月，税收同比增速由上月的12.9%降至8.1%，两年复合增速为7.6%同时，非税收入同比增速放缓至—19.8%，两年复合增速降至—11.1%政府基金的收入也下降了8月政府性基金收入同比下降14.4%，两年复合增速由7月的6.8%放缓至—4.0%

1)剔除基数影响后，增值税收入增速加快，但所得税收入增速明显放缓，可能部分原因是中下游企业利润压力较大以两年复合增长率衡量，8月份增值税收入增速由上月的2.6%提升至6.1%，但企业所得税增速大幅回落至3.0%，而上月为13.4%另一方面，8月消费税增速从上月的4.1%大幅反弹至11.4%(图6)

2)个人所得税仍在快速增长8月份税收收入两年复合增长率为16.3%，略低于7月份的18.9%

3)土地成交低再降温，拖累政府资金收入8月，上海，杭州，天津等地发布公告推迟土地集中出让，主要是限制土地出让的溢价率由此，8月份国有土地使用权出让收入同比增速由上月的0%大幅放缓至—17.5%，土地成交价格(开发商口径)同比增速由上月的—2.4%进一步回落至—10.5%(图表4)另一方面，以两年复合增长率衡量，8月房产税同比增速也从上月的15.7%降至0%，土地增值税，耕地占用税，城镇土地使用税等房地产相关税种增速均有所放缓，预示着土地出让市场降温

财政支出略有加快，重点是基础设施投资8月份一般公共预算/政府性基金支出同比增速为6.2%/—9.7%，两年复合增速为7.5%/8.9%，快于7月份的6.1%/2.5%分类来看，8月份一般公共预算支出中，基础设施相关支出(农林水，交通运输)增速从7月份的—5.0%和—26.7%大幅加快至5.6%和11.6%(两年复合增速)，同时科技和社会保障领域的财政支出也有所加快，表明政策持续支持高新技术产业和民生另一方面，教育和卫生领域的财政支出增长率略有放缓，但仍保持快速增长(图7)

8月金融数据显示，财政边际宽松，基建项目开始发力，但被动扩张因素不容忽视，政策需进一步托底才能取得较好的稳增长效果。正如我们在《消费大幅降速，稳投资政策仍待发力》报告中提到的，内需增长面临

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