食品饮料行业周报：双节表现符合预期，宴席景气度仍高-231008

一周新闻速递

行业新闻:1)四川省100亿元酱酒项目启动。2)“茅台杯”酒体设计大赛落幕。3)前8月酒饮茶规上企业营收过万亿元。

公司新闻:1)贵州茅台:茅台首办“老友小酒”千桌品鉴会。2)五粮液:五粮液超7亿元实施绿色包装项目。3)泸州老窖:泸州老窖26亿建体验营销中心。

▌投资观点

当前我们仍维持之前子板块顺序:白酒gt;啤酒gt;休闲食品=软饮料gt;速冻食品gt;调味品gt;乳制品。

白酒板块:根据双节动销反馈，整体表现较平淡，不同场景恢复次序与价格带消费情况带来内部持续分化表现，符合此前预期。1)消费者投入来看，与以往注重渠道政策不同，今年在普遍高库存压力下，各酒企双节前多在品牌营销与终端互动上发力，如茅台的多项联名活动与双节IP打造，五粮液的央视中秋晚会互动亮相，及成为各酒企促销标配的消费者开瓶扫码活动等。2)从动销表现来看，节奏慢于同期但环比改善趋势不变，婚喜宴场景表现仍好于商务场景。3)从价格带来看，受宴席场景驱动和整体消费力影响，双节价位带表现与全年基本一致，中高端价位带放量明显，次高端价位带整体承压，高端批价表现为节前略下调、节后微涨，整体需求相对稳定。4)从板块内部来看，宴席消费高景气度延续，驱动区域酒增长；送礼消费略受消费力影响但仍偏刚性，带动头部高端酒需求；商务场景恢复仍较慢，泛全国化次高端酒增长动力较疲软。同时，双节去库存效果基本符合预期。我们认为板块全年环比向好趋势不改，消费力整体疲软下板块韧性已有所体现，短期观察春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+迎驾贡酒+金种子酒+今世缘，关注洋河股份和古井贡酒。

大众品板块:休闲食品板块，关注零食专营渠道行情及下半年成本改善趋势，目前优质个股股价回落，建议关注。软饮料板块，销售旺季普遍实现增长，尤其即饮场景表现较好，双节礼品装动销表现符合预期。长期来看，多数软饮企业在大单品基础上推新品以寻找第二增长曲线，对其产品差异化、品牌传播、渠道复用能力提出更高要求。建议关注有边际改善以及三季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客+啤酒三杰(重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒)+调味品三杰(中炬高新+日辰股份+晨光生物)+预期差三杰(西麦食品+佳禾食品+爱普股份)。

维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

▌风险提示

疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

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