明势九年，坚持只做一件事

国庆节前，明势资本在北京召开了时隔三年的线下人民币基金合伙人年会，也是在这个时期，明势早期投资的科技公司进入一轮新的收获期:

知行科技通过港股聆讯，即将成为港股自动驾驶*股，明势是其天使轮*财务投资人，知行也是明势和理想战投共同投资和孵化的自动驾驶企业。

理想汽车的股价不断攀升历史高位，产量和销量也屡创新高。就在明势举行人民币基金合伙人年会的当天，理想汽车公布了9月最新的销量数据，周销量达到惊人的0.91万辆，最终9月的月度销量达到36,060辆，在新势力品牌中遥遥*。在中国市场豪华品牌销量榜上，理想汽车的前面只剩下了差距越来越小的BBA，这种趋势已经持续了大半年；

而在今年2月，裕太微电子在上交所科创板成功上市，上市首日收涨152.7%，市值186亿元，明势是其最早的机构投资人和*天使轮投资方。

早在2015年，义无反顾地投资理想汽车，让明势收获了*千亿退出项目。明势2016年成立的人民币一期基金，已投企业总市值超过3786亿，IRR为34%，动态DPI已达到1.4倍。2014年和2015年两支基金的动态DPI更是分别达到4.2倍和3.9倍。而随着被投企业的上市和持续发展，这个数字还会在未来几年持续上涨。

成绩不只代表当下。如果拉长时间轴看，这是一家投资机构通过专注科技创新，在产业升级浪潮中崭露头角的故事。时代潮流浩浩汤汤，明势既是潮水流向的见证者，也是中国创投历史性变革的参与者。

2014年明势创立时，“投早投小投科技”还并非显学。九年间，明势持续投资了180多家早期初创期科技企业，是其中85%以上被投企业早期轮次的*的机构投资人或者领投方。这些星星之火中，已成长出理想、云鲸、小牛等一批各自领域的头部科技公司。已上市企业4家，估值超过100亿美金的有6家，项目增长超过五倍以上接近70家，超过10倍以上的有42家，IPO的平均回报是23倍。随后又在募投管退环节验证了适合明势基因的打法，实现美股、港股和A股的IPO大满贯。

明势资本也从黄明明一个人，发展到今天二十多人的精干团队，在管资金规模超过70亿。如果加上美元五期基金和正在首关的人民币三期基金，规模已过百亿。

尤为值得一提的是，作为聚焦科技的早期基金，明势所有已投资金后续撬动的融资金额达到1480亿。这意味着，明势每投一块钱，可以带动后续来自全球和产业的后续投资撬动40块钱。

当科技创业成为新的主旋律，风险投资行业同样在重塑规则的过程中。与时代同频，找到*技术变量带来的颠覆性机会，撬动资本为科技创新企业构建一片绿洲，这是当下风险投资在中国的应有之义。

大道至简，久久为功

每年的年度复盘，黄明明都会问团队一个问题:如果我们只能做一件最难且正确的事，它会是什么？站在今天，他认为明势做对的最重要的一件事——从成立之初就聚焦于硬科技早期投资，而且过去九年坚持只做这一件事。

风起于青萍之末。

2014年明势资本成立时，简陋的办公室只有黄明明和几个清华、交大的实习生。彼时创投圈觥筹交错间流淌的还是O2O、互联网金融等移动互联网的热门术语，少有人觉察到，一个更大的科技创业时代已经缓缓拉开了帷幕。

中国锂电产业开始爆发式增长，新能源汽车逐渐走向寻常百姓家。2011年，全国新能源汽车销量还不到万辆，到了2014年，这个数字已经攀升到了7.5万辆。2015年3月5日，全国两会，《政府工作报告》首次提出“中国制造2025”的宏大计划，制定“制造强国”的发展目标，加快实现我国由工业大国向工业强国的转变。

时代掀起微澜，造车新势力陆续登场。

望京SOHO，一家咖啡厅里，2015年春天跟李想的那次会面，成为黄明明投资生涯中的最重要的时刻。李想花了差不多3个小时和黄明明复盘了汽车之家的创业收获，并在会谈的最后时刻说出“造车”的想法。他的判断是:人类的历史的进步始终被能源革命和信息革命所推动，而新能源汽车恰好处在这两大革命进程的交汇点，这种交汇必将会孕育一个前所未有的巨大变革。

这和黄明明对于未来的趋势判断不谋而合。他也相信，以智能电动车为核心的能源和信息革命，是全球性的系统大机会。

但投资行业从来不缺聪明人，难的不是判断某个趋势，而是能否知行合一，贯彻到底。在黄明明看来，放在一年的维度，今天拥挤的科技投资市场上，所有人都是竞争对手，但如果拉到十年的维度，又有多少人仍坚持在这个领域呢？

明势从*天起便具备并坚持“硬科技”的基因，这也解释了为什么彼时作为体量不大的早期基金，为什么明势敢于在*轮便重仓理想汽车，而且连投七轮。

成立九年以来，明势始终关注神经网络和人工智能、计算和通信技术、清洁能源科技三大关键底层技术要素的进化。三大关键底层技术的发展进步是科技赛道的底层驱动力，三者交叉之处不断诞生新兴科技投资机会。围绕这三大投资主题，沿着产业价值链，明势率先找到了智能电动车这一过去十年最为核心的投资机会，并且提前锚定认知机器人等未来十年机会*的投资领域，在这些细分领域将崛起一批引领未来世界科技的中国科技公司。

大道不孤，共赴山海

在风口变换的一级市场，坚持只做一件事，显露了一家机构的底色；选择和什么样的团队和创业者同行，则定义了这是一家怎样的机构。

当主流市场还未关注硬科技赛道时，一支业余选手或者半专业队的选手尚能出场应战。但如今，全球最主流的VC涌入这个赛道，比赛迅速切换到全球冠军队的决赛，参赛者如果想留在决赛圈，就必须主动升级和不断进化。

投 中理想，靠的是黄明明敏锐的趋势判断和直觉，而要持续投 中更多的科技独角兽，靠的则是明势在组织上的不断迭代升级。

2018到2020年，是明势发展过程中至关重要的阶段。在这个阶段，明势完成了团队专业化建设和组织的升级迭代。

“不少同事跟不上我们的迭代，掉队了，甚至被我们主动淘汰。必须得承认，这是一件痛苦的事。但今天看来，如果过去三年不去坚定地进行团队和组织的升级，我们可能根本活不到今天。”在2023年人民币基金合伙人年会上，黄明明语气坚定。

如果说*阶段的明势，95%的基金的业绩和收入是由黄明明个人贡献的，那么2018年以后，成长起来的中坚力量的投资团队已经贡献了基金回报超过60%。过去九年，黄明明抓住了智能电动车大潮中的领军企业理想汽车，如今明势的中坚力量持续性地抓住了智能制造、云原生、基础软件、智能物流供应链等领域的蔚领时代、神策数据、鸭嘴兽、MiniMax等头部企业。

明势在做的，是“*个相信创业者梦想”的投资者。明势要找的，是那批最有勇气、*雄心、非共识的创始人。这些人往往思维超前，就像方孔里的圆桩。科技创业周期往往经历起起伏伏，不管顺境逆境，一旦选择，明势将始终和创业者站在一起，做真正的耐心资本。

即使如今已经成为新能源电动车行业*的理想，在创业历程中也有过屡遭质疑的至暗时刻。2015年作为*的机构投资人投资理想天使轮之后，明势践行了要做“*个相信创业者梦想”，更要成为“科技创业者长期坚定陪跑者”的承诺。在理想汽车后续每轮融资中持续加注，诞生了“连投七轮理想”的行业佳话。“无论理想是停留在脑海中的一个构想，还是在那些调整产品推倒产线重来、融资环节多次碰壁不被认可的艰难时刻，明势始终都是最坚定支持李想的投资机构，原因只有一个——相信李想。”2020年理想美股上市前，黄明明写下了这封名为《相信李想，实现理想》的公开信。

而今年让黄明明压力*的项目是蓝箭航天。去年年底，蓝箭*次发射失败后，明势顶住压力，加仓支持。今年7月12日，蓝箭准备第二次发射。发射前一天晚上，平时睡眠良好的黄明明失眠了。

“他们干了一件全世界没人干过的事情，选了最激进、看起来最难实现的液氧+甲烷技术路线。如果这次再失败，这个公司有可能就会散了。”作为早期投资者，黄明明对于蓝箭团队一路走来承受的巨大压力感同身受，但一直抱有坚定的信心。

随着投资越来越向产业纵深，这对创投机构的能力边界提出了新的要求。明势在九年间围绕着从产业、政府，到全球*的科研机构，搭建起了勃勃生机的生态圈。

很多人好奇，明势怎么能在如此早期便挖掘到裕太微？其实源自多年前明势团队和理想汽车创始人李想的一次交流。当时李想表示，未来汽车上的数据传输量将是传统汽车的上百倍，甚至可能是成千上万倍，传统汽车的CAN总线协议肯定无法支持这么大的数据量，一定要有新的范式。顺着这个思路，明势找到并投资了初创中的裕太微团队。

今年9月，明势兄弟会群里，当黄明明祝贺云鲸2023年新款旗舰产品J4在三大电商平台销量和销售额取得双冠后，云鲸智能创始人张峻彬*时间表达了对明势的感谢之情。他说，明势资本是最懂创业者的投资机构。

除了理想、云鲸和裕太微为代表的被投产业，明势也与宁德时代、比亚迪、华为、中微半导体、协鑫、米哈游等众多产业龙头，积淀了深厚的信赖和合作关系。这些各个行业的领军企业，在帮助明势深化行业认知，打通科技创新和产业的结合，起到了重要作用。

高校和科研机构也是明势朋友圈的重要一环。如今，明势已经和全球Top 50的五十余家国内外*科研院校建立了持续多年的密切深度合作和长期互访交流机制，并且正持续发掘出一批*才华、创新精神，以及极有可能改变世界的年轻技术创新者或企业家。例如，早在明势资本成立之初的2014年，明势便已经把李泽湘教授的松山湖基地作为机器人投资重点根据地，黄明明和团队同事每年都会数次深入探访。2015年的秋天，黄明明便是在那里遇到了还未正式创业的张峻彬，投资了当时只有一个模型在跑SLAM的云鲸。

过去两年，几乎所有VC、PE都嗅到了风向变化，开始专注于科技投资。与此同时，地缘政治和外部市场变化构成市场的暗流，不确定性和悲观情绪弥漫在风险投资市场。一级市场正处于重新洗牌的分水岭。

明势的选择是坚定地把视角投注于更远的未来、投身于具有*价值同时也是更难的方向，继续寻找*技术变量带来的颠覆性革命机会。

只有最头部的公司才能穿越周期，持续给社会创造价值，产生超越市场平均值的回报。明势坚信这一点，并与它的团队、被投公司和投资人一起，直道而行，共同奔赴中国科技创新的广阔山海。

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