政策积极信号频出A股机会将偏向成长风格

近期，国内经济政策出现了“一连串”积极信号，比如经济方面，生产和消费透露出积极信号。另外，继汇金增持四大行后，近日多家上市公司打出回购、增持“组合拳”。有券商认为，在风格配置方面，判断后续A股将偏向成长风格。也有券商认为，当下“回购潮”再起，亦或是市场底的再次夯实。

东吴证券:

“吃饭行情”正在来临

近期，国内方面经济向好、汇金入市。站在当前时点，市场见底信号明确，A股迎来配置机遇窗口。风格配置方面，判断后续A股将偏向成长风格。

行业配置方面，重点推荐汽车链、医药、新能源、高端制造等板块。四季度分子端盈利修复有望保持，但仍呈现弱复苏状态。因此，当前行业轮动的触发点:一是政策，二是美债利率和美联储货币政策的弱化。

参考分子端弱复苏特征和分母端压制因素弱化，四季度应该强化三条配置思路:一是掘金“弱复苏”背景下的“强复苏”的板块，例如汽车链；二是受美债利率高位压制叠加低位困境反转的板块，例如医药和新能源一些细分领域；三是政策扶持和产业趋势下的高端制造板块，例如半导体、机器人和自动驾驶等。以上板块的共同点在于长期基本面受益于国内工程师红利的逐步积累，中短期受益于分子分母端改善带来的市场风险偏好向上，且自身产业逻辑清晰，有望成为四季度的行情主线。

财信证券:

多重底部信号共振

随着中国高频经济数据转弱，第三季度A股市场指数下行、市场转向高股息防御风格。对比海外权益市场、中国债券市场，A股市场已具备较强配置价值。当下，A股“W型底部”、“二级底部”、高频经济数据拐点叠加出现，大幅增加了第四季度A股市场出现中线级别反弹的概率:1、“W型底部”的二次探底时，下行动能指标萎缩，预示着市场抛售压力接近尾声；2、在活跃资本市场政策、房地产刺激政策密集落地下，A股出现“二级底部”概率较大，“一级探底”的概率很低，目前指数下探已经到位；3、政策底、社融底、高频经济数据拐点均已出现，9月份PMI重回荣枯线上方，8、9月社融数据均超市场预期。

随着房地产、基建政策发力，8、9月份高频经济数据有弱复苏的迹象:1、投资端是推动经济回暖的主要动力，目前私营企业固定投资增速开始企稳止跌、“金九银十”房地产市场有一定程度回暖、基建投资亦具备较强韧性；2、消费端复苏力度偏弱，社零增速相对低迷、物价数据低位运行、中秋国庆消费亦不及预期，消费信心不足是当下消费复苏的重要掣肘，消费复苏之路相对偏长；3、出口端拖累作用减轻，9月份出口降幅明显缩窄，第四季度出口降幅或边际放缓。

投资建议，第四季度重点把握结构性机会:1、人工智能板块，重点关注游戏、光模块；2、华为产业链，重点关注华为汽车、华为手机；3、政策提振的顺周期板块，关注建材、券商；4、业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖；5、低估值的成长板块，例如生物医药、新能源。

华福证券:

回购潮再起 市场底夯实

继汇金增持四大行后，多家上市公司打出回购、增持“组合拳”，用真金白银向市场传递信心，看好上市公司未来发展前景。

一直以来，回购都是上市公司向市场传递公司股价被低估信号的常见手段。公司认为股价被低估，而为避免股价继续下跌，往往就会用回购来稳定股价，同时回购也可以让公司直接承接一部分抛压盘，从而向市场释放积极信号。更重要的是，行业龙头公司的回购行为有望起到标杆和引领作用，带动更多的上市公司加入回购增持队伍。

A股的“回购潮”基本和“市场底”如影随形，“政策底”领先“市场底”出现。当前的“回购潮”能够加速确立“市场底”。

对市场而言，上市公司回购热潮有利于向市场传递积极向好的情绪，在彰显市场对于经济复苏的信心，也通过向二级市场释放积极信号进而起到了一定的稳定股价、防止公司股价过低而偏离公司实际价值的作用。当前经济复苏的态势并不牢固，重要股东在关键时刻的“出手”释放了稳预期、强信心的积极信号，有利于稳定市场、活跃市场。重要股东增持可带来增量资金效应，放大提振投资者信心，有利于稳定股价，保护投资者利益。

对于上市公司而言，集中回购增持，往往是股价已经低于了内在价值，企业发展前景被严重低估。公司通过增持回购提升市场信心，推动价值回归，能够进行现金流管理，还能够进行员工持股计划或股权激励，对上市公司的治理能力，同样会带来促进作用。

近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。通过复盘我国整体回购发展历程，并结合整体市场行情可知，回购相关政策调整时点多见于市场底部时期。因此，当下“回购潮”的再起，亦或是市场底的再次夯实。

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