从一级市场转向二级市场，中东富豪扫货中国股票资产

21世纪经济报道记者陈植 上海报道 近日，卡塔尔主权财富基金拟斥资收购华夏基金10%股权，备受市场关注。不少投资机构认为在完成入股华夏基金后，卡塔尔主权财富基金或通过华夏基金的投资策略赋能，加仓中国股票资产。

此前，联想集团获得沙特阿拉伯公共投资基金旗下公司Alat(埃耐特)的20亿美元投资，也引起金融市场对中东主权财富基金持续加仓中国二级市场股票资产的憧憬。

锐联财智创办人许仲翔接受21世纪经济报道记者专访时表示，当前不少中东国家主权财富基金配置中国股票资产的意愿相当高。

记者获悉，以往部分中东国家主权财富基金更倾向投资中国一级市场，如今他们都加大对中国股票市场的投资可行性评估与投资机会考察。

在许仲翔看来，中东国家主权财富基金配置中国股票资产的兴趣有所提升，主要受三大因素影响，一是中国与中东国家的经济贸易规模日益增长，让中东国家更全面地了解未来中国经济增长潜力，对中国股票资产的配置兴趣相应增加；二是随着美国对某些国家采取冻结外汇储备等金融制裁措施，中东国家也日益感受到储备资产多元化配置的重要性；三是部分中东国家主权财富基金管理人发现他们的美股配置比例偏高，基于分散投资风险的考虑，他们正将目光投向低市盈率、高成长性的中国股票资产。

记者多方了解到，目前部分中东国家主权财富基金及其旗下投资公司管理人已开始寻找擅长中国股票投资且取得不错业绩的资管机构，定制专门的中国股票资产投资策略。

许仲翔告诉记者，目前不少中东国家主权财富基金一方面高度重视能否获得可观的中国股指上涨Beta收益，另一方面会全方位评估中国股票投资策略的资金容量能否满足他们的巨额资产配置要求，比如个别中东国家主权财富基金向中国股票市场的单笔投资金额或许超过10亿美元。

值得注意的是，当前中东国家主权财富基金的中国股票资产配置比重，明显高于欧美大型资管机构。具体而言，相比后者在中国股票的投资占比约在1%-2%，前者在新兴市场的投资占比达到10%-12%，其中1/3-1/2投向中国股票资产。

“未来，中东国家主权财富基金还可能进一步增加中国股票资产配置占比，除了通过指数化投资策略持有一篮子中国上市公司股票以分享中国经济增长红利，他们还会斥巨资重点投资个别中国上市公司，以此推动这些企业在中东地区投资建厂，推动中东地区产业迭代升级。”一位香港资管机构负责人向记者透露。

“试水”指数化配置策略

记者多方了解到，以往部分中东国家主权财富基金主要青睐中国一级市场。究其原因，一是他们认为一级市场股权投资的回报率更高，二是他们通过股权投资，可以吸引中国众多高科技企业前往中东地区发展业务，推动当地高科技产业蓬勃成长。

“近期，这些中东国家主权财富基金业纷纷加大对中国二级市场股票资产的投资机会考察。”上述香港资管机构负责人向记者指出。

在他看来，中东主权财富基金之所以突然对中国股票资产青睐有加，还有两个不容忽视的因素，一是在美联储迟迟不降息与美国经济增速放缓的情况下，他们认为美股涨势可能接近尾声，急需重新调整储备资产的投资结构避险；二是中东地区地缘政治风险加剧，令他们必须寻找更好的储备资产避险投资港湾。

许仲翔告诉记者，目前锐联正向不少中东国家主权财富基金管理人介绍中国股票资产投资机会与中国股市未来发展趋势。他注意到，不少中东主权财富基金管理人认为中国年化5%的GDP平均增长率具有极高的吸引力，因为这意味着未来中国股票资产的潜在回报率相当可观。

“但是，中东国家主权财富基金投资中国股票的决策期可能比较漫长，需要经历复杂严格的投前尽职调查与市场投资机会评估。”许仲翔透露。这背后，是中东主权财富基金的单笔投资额相对较高，且投资期限长达10-20年，所以他们的投资决策风格会相对审慎。

前述香港资管机构负责人向记者指出，相比欧美国家退休基金等长期资管机构在中国市场主要采取择股交易策略，中东主权财富基金管理人更倾向“试水”指数化投资策略，即配置一篮子中国股票资产以更全面地“分享”中国经济增长红利。

在他看来，这与两者在中国股票市场的不同投资金额有着密切关系。比如不少欧美国家退休基金在中国股票的投资占比仅有1%-2%，实际投资金额在数千万美元，所以他们更侧重精选个股的投资策略。相比而言，中东地区主权财富基金委托投资金额动辄数亿美元，也令他们更侧重尝试指数化配置策略以降低单一股票的投资风险。

“因此，中东国家主权财富基金相当重视中国股票投资的Beta收益。”许仲翔告诉记者。随着中国经济基本面持续增长，未来中国整体股票指数上涨有望贡献不菲的Beta回报。此外，相比Smart Beta策略在欧美股市获取超额回报的难度骤增，它在中国股票资产仍有较高机会获取高于业绩参考基准4-5个百分点的超额回报。

中国股指潜在涨幅备受关注

值得注意的是，近期中国出台的一系列活跃资本市场举措，也受到中东国家主权财富基金管理人的关注。

许仲翔告诉记者，在与他们沟通过程中，他时常会被问及这些活跃资本市场举措对未来中国股票市场投资者结构优化与发展趋势的影响。

他对此回复说，随着中国相关部门采取一系列活跃资本市场举措，未来中国股指上涨空间有可能进一步扩大。究其原因，一个国家的股票指数上涨空间多大，主要受三大因素影响:一是上市公司整体分红率是否持续提升，二是上市公司的现金流与业绩是否持续增长；三是机构投资者占比是否进一步增加。目前中国相关部门鼓励上市公司加大分红、采取严格措施清退“质地不佳”的上市公司、推动股票市场机构投资者占比提升，都将促进未来中国股票指数潜在涨幅“更上一层楼”。

前述香港资管机构负责人坦言，为了吸引中东主权财富基金加快投资中国股票资产的步伐，当前他的做法是先说服中东国家主权财富基金旗下投资机构先拿出种子资金，投向他们研发的中国股票ESG投资策略。究其原因，一是基于ESG的投资策略会精选财务稳健性、业绩可持续性、业务合规性更高的中国上市公司，相应投资风险更低；二是当前ESG投资策略主要投向具有高分红特点的中国央企等蓝筹上市公司，也能满足中东主权财富基金对上市公司资产分红率的要求。

“一旦中东国家主权财富基金在中国股票市场获得可观收益，他们就会尝试其他差异化的中国股票投资策略，如此他们的单笔巨额投资资金也能分散投向不同中国股票投资策略，加快其投资决策步伐，给中国股市带来新的增量资金。”他认为。

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