近五月仔猪价格上涨近8成，猪价加速上涨或温和拉动CPI

今年以来，生猪价格震荡上行，近期价格加速上涨。据农业农村部数据，5月第3周开始，全国生猪均价连涨3周，5月第5周，全国生猪均价16.70元/公斤，比前一周上涨6.7%，同比上涨15.3%。进入6月，猪价持续走强，机构数据显示，6月11日全国生猪出栏均价19.04元/公斤，较五一假期上涨约27%。

与此同时，前五月仔猪价格持续上涨。农业农村部数据显示，2024年1月第3周仔猪价格开始上涨，此后，在不到5个月的时间里，全国仔猪均价从22.75元/公斤，上涨到40.46元/公斤，涨幅近78%。5月第5周，全国29个监测省份仔猪价格均上涨。华北地区价格较高，为42.95元/公斤；西南地区价格较低，为33.71元/公斤。

在受访人士看来，能繁母猪存栏量下降，是影响生猪和仔猪价格的共性因素。当前生猪出栏量减少，养殖户二次育肥情绪较高，拉涨生猪价格。此外，仔猪价格上涨也有养殖周期因素影响，养殖户对后期猪价预期较好，补栏积极性较高也是推涨仔猪价格的原因之一。

年内仔猪价格上涨近8成

2024年3月，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动(绿色区域)下限从正常保有量的95%调整至92%。

2023年，我国生猪出栏72662万头，比上年增长3.8%，猪肉产量5794万吨，为近年来最高水平。能繁母猪存栏量是影响仔猪和生猪供应的关键因素，也是优化生猪产能调控的重要着力点。

Wind监测农业农村部数据发现，2023年至今，我国能繁母猪存栏数逐月下降。今年4月末，全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。至此，专家分析认为，全国生猪产能调减基本到位。

能繁母猪存栏量的减少，直接影响仔猪和生猪供应。“从仔猪到育肥猪出栏要6个月左右的时间，所以能繁母猪存栏量下降对仔猪的影响先兑现。”华融融达期货生猪研究员史香迎向21世纪经济报道记者表示。

农业农村部数据显示，1月第3周开始，仔猪价格持续上涨，到5月第5周，已上涨近78%，涨至40.46元/公斤。

史香迎表示，市场前期能繁母猪存栏去化明显，导致今年仔猪供应量有所下降。同时，春节后猪价持续震荡上行，养殖户普遍认为猪价上涨周期已开启，对后市猪价预期较好，也刺激养殖端加大补栏仔猪的力度，支撑仔猪价格上行。不过，她补充说，仔猪价格直接关系养殖户利润，但不会对猪周期带来直接影响。

卓创资讯生猪分析师王亚男进一步向21世纪经济报道记者表示，除了能繁母猪数量之外，仔猪补栏积极性和仔猪价格，都与养殖户对未来的预期有较大关系，年初仔猪价格上涨与近期仔猪价格上涨原因有所区别。

今年第1周和第2周，全国仔猪均价分别为22.85元/公斤和22.75元/公斤，价格处于年内低位。王亚男表示，当时购买仔猪的成本较低，叠加养殖户对下半年生猪行情较为乐观，补栏积极性较高，推动仔猪价格上涨。

王亚男还表示，当前仔猪价格较高，但生猪价格上涨，养殖利润提升，养殖户看好后市行情，叠加当前补栏仔猪可以在冬至前后出栏，赶上全年猪肉消费旺季，养殖户仍有一定补栏积极性，继续拉涨仔猪价格。

近期猪价快速上涨

生猪方面，今年前5月，生猪价格震荡上行，5月第3周开始，全国生猪均价连涨3周。据农业农村部数据，5月第5周，全国生猪均价16.70元/公斤，比前一周上涨6.7%，同比上涨15.3%，价格处于年内高位。

进入6月，猪价继续上涨。涌益咨询数据显示，6月11日全国生猪出栏均价19.04元/公斤，较五一假期上涨约27%。

当前整体处于猪肉消费淡季，在受访对象看来，生猪供应减少是带动本轮猪价上涨的主要原因。

前述提到的能繁母猪存栏量下降是生猪出栏量减少的一大影响因素。“从能繁母猪数量变化到生猪出栏量变化，需要10个月左右的反馈时间。”王亚男说。

根据相关上市公司公布的母猪生产情况和市场走访调研情况，史香迎发现，今年母猪生产性能较去年基本稳定，这意味着今年生猪出栏量减幅或与能繁母猪存栏量去化程度相当。前期能繁母猪去化确有成效，后市生猪可出栏量减少，为本轮猪价上涨打下坚实基础。

“猪价再度上行后，增重利润被迅速打开，市场情绪随之而起，养殖端开始新一轮压栏增重和二次育肥。”史香迎表示，据调研，目前散户计划出栏的生猪体重由120~130公斤，抬升到130~150公斤，这就导致部分已达到出栏体重的生猪被后移1~3个月出栏，减少当下的生猪出栏量，助推猪价上行。

与此同时，史香迎了解到，部分地区二次育肥截流标猪量在20%~30%左右，进一步放大供需缺口，导致猪价迅速拉涨。

在王亚男看来，养殖户二次育肥增加，或是影响近期猪价的最大因素。王亚男回忆，由于南方整体猪源充沛，会对北方行情产生一定的对冲作用，4月底其预判5月猪价或高位震荡，中下旬可能还会出现小幅下滑情况。但5月猪价上涨也带涨了中小场户的二次育肥情绪，5月中上旬东北就开始二次育肥，当前河北、山东等地二次育肥热情较高。

王亚男注意到，当前二次育肥增加，除了市场情绪影响外，也有一个客观原因:去年北方散户和中小场户去产能情况较普遍，空栏位比较多，具备二次育肥条件。再加上生猪养殖周期拉长之后也会提升市场风险，短线二次育肥就成为很多养殖场户的选择。

“5月至今的这一轮二次育肥，主要补栏90~125公斤的猪。”王亚男表示，这一方面会分流部分屠宰场的猪源，减少生猪的市场供应，另一方面也会带动屠宰端猪价上涨。

猪价上涨，叠加饲料成本下降，近期养殖端利润迅速改善。

“其实绝大部分利润都是最近这一个月左右的时间涨起来的，而且上涨的幅度非常大。”王亚男计算发现，4月末生猪自繁自养利润约为80元/头，到6月11日，利润上涨至638.90元/头，本轮行情带动下，养殖利润已累计涨558.39元/头，涨幅693.58%。从过往经验来看，当前生猪养殖利润已处于比较高位。

当前猪价仍在上涨，仔猪价格已经较高，但仍有相当一部分养殖户选择补栏，希望抓住春节前可能的旺季行情。

对此，史香迎认为，仔猪价格上涨对于养殖端而言是一把“双刃剑”。对于销售仔猪的企业来说，仔猪价格的上涨拉高了其盈利水平；而对于外购育肥户来说，仔猪价格的上涨大幅拉升了其育肥成本，按照现价采购仔猪育肥至标猪出栏成本在16元/公斤附近，明显高于约12.5~14.5元/公斤的自繁自养成本。

史香迎认为，从仔猪养殖到生猪出栏的时间周期来看，7月之后购入的仔猪难以在春节前出栏，因而到时养殖户补栏积极性或下降，仔猪价格持续上涨行情或难持续。

展望后市生猪价格走势，史香迎认为，就当下的基本面而言，生猪价格已经蕴含一定的泡沫，但就全年基本面支撑的高点来看，猪价仍相对合理，后市猪价如何演绎，还要取决于养殖端如何调节出栏节奏。

“如果养殖端在6、7月进行一波降重，则后市猪价还有望创下新的年内高点，否则基本面难以支撑猪价再次大幅上涨。”史香迎说。

在王亚男看来，之前的二次育肥出栏或相对分散，对行情冲击相对较弱，但当前还存在部分压栏情况，这些产能最晚将于7月释放，因而7月生猪行情或高位回调，8~9月行情仍有上涨空间。四季度随着集团场生猪出栏增加，生猪供应或出现微增情况。

生猪价格上涨，猪肉价格相应增加。Wind数据显示，5月下旬开始，全国猪肉批发均价加快上涨，6月11日涨至24.6元/公斤，较5月20日上涨近19%，较今年年初上涨超21%。

猪肉价格是居民消费价格的影响因素之一，今年4月，猪肉价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.02个百分点。

5月CPI数据即将发布。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向21世纪经济报道记者表示，近期猪肉价格整体有所回升，有助于改善消费者物价表现，但考虑到猪肉价格上涨温和，其他牛羊肉、果蔬、工业品等供给充裕，猪肉价格上涨对5月物价影响偏有限。

展望未来，整体来看，周茂华认为，在生猪产能去化滞后影响与市场需求回升作用下，猪肉价格对物价的影响将转向温和贡献。

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