信用风险重估!可转债投资机会何在?
博时基金 指数与量化投资部投资副总监兼基金经理 桂征辉
1.如何评价当前可转债市场?
桂征辉:2024年上半年,可转债市场经历了先下降后上升的波动。1月份,受权益市场深度调整影响,中证转债指数触及低点。随后几个月,在正股行情修复、流动性宽松和纯债资金回归的推动下,市场稳步回升。然而,6月份正股回调和信用风险事件再次出现,导致低价转债表现不佳。今年以来,中证转债指数基本持平,而转债等权指数下跌幅度更大。
2.哪些宏观经济指标或事件是影响可转债市场的关键?
桂征辉:宏观经济的波动对可转债市场的影响是比较直接的。可转债可以视为普通债券加上对应股票的看涨期权。对于纯债价值部分,利率是其最大影响因素,通常而言,利率越高,纯债价值越低,反之亦然。对于股票特性方面的影响,经济增长放缓可能会影响公司的盈利能力和现金流,进而影响其可转债的信用评级和投资者的信心。另外,通货膨胀率、全球经济环境和国际事件等也可能对国内市场产生间接影响。
3.可转债与传统的股票和债券有何不同?
桂征辉:可转债兼具股票和债券的特性。其为投资者提供了利息收入、通常称为"票息",同时它允许投资者在特定条件下将债券转换为发行公司的股票,如果发行公司的股价上涨,可转债的转股价值也会随之增加,从而为投资者提供了股价上涨时的资本增值机会。与纯债券相比,可转债提供了更高的收益潜力;与纯股票相比,可转债提供了一定的利息。(可转债相比普通债券风险波动更大)
4.通常哪些因素会导致可转债的信用评级下调?
桂征辉:可转债的评级下调主要与企业财务状况恶化有关,例如出现高比例的股权质押、债务率偏高、业绩亏损、现金流较差等状况,这些都可能影响企业的偿债能力。
5.如何看待可转债在当前的的投资价值?
桂征辉: 我们认为当前可转债的“转债价格低、转股溢价率高”,尽管当前仍然面临“股市反复探底”的风险,但相较于股票而言,可转债当前的风险收益已经“非对称”。从绝对收益角度出发,当下的可转债具备较好的配置价值,不过向上弹性相比股票可能较为不足,另外,可转债的信用风险扰动较此前增多,把握转债投资机会时需仔细评估个券的信用风险。
6.投资者应该如何把握可转债的投资时机?
桂征辉:可转债是非常复杂的投资品种,投资者要把握可转债的投资机会,除了分析宏观经济大的方向外,还需要对公司的财务状况、行业地位、增长潜力进行研判,尤其是信用评估和风险分析变得越来越重要,这需要大量的专业知识积累。
7.哪种投资工具更适合普通投资者参与可转债投资?
桂征辉:通过投资博时可转债ETF是不错的选择。博时可转债ETF跟踪中证可转债及可交换债券指数,可以更好地代表转债市场行情的走势;可转债ETF具有持仓透明、风险分散、费用更低、交易灵活、投资门槛较低等诸多优势。
8.可转债ETF在资产配置中可以扮演怎样的角色?
桂征辉:可转债具有“进可攻、退可守”的特点,当股价上涨时,可转债价格通常可能会跟随上涨,而当股价下跌时,可转债又有纯债价值的保护。因此,在资产配置中加入可转债ETF,有助于平衡投资组合的风险与收益,降低组合的波动性。
9.投资者在投资可转债时应该做哪些风险防范?
桂征辉:可转债属于《证券法》规定的具有股权性质的证券,价格波动一般也明显大于普通债券。因此可转债基金属于含“权”的基金产品,长期回报弹性可能更高但净值波动风险也会相对更大。在投资可转债基金时也要充分考虑自身的投资目标及风险偏好,进行合理的资产配置、降低风险。
风险揭示书
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