中欧基金：美元强势成为影响资本市场重要变量

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌2.60%，上证综指下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，创业板指下跌3.03%；分行业来看，上周上涨前三行业为:

综合板块涨幅第一，主因行情进入主题阶段，综合板块表现较好；

商贸零售板块涨幅第二，主因消费逐步进入底部震荡态势；

纺织服饰板块涨幅第三，主因纺织服饰随消费有走强趋势。

上周下跌前三行业为:

社会服务板块跌幅第一，主因商务类消费仍有待进一步政策刺激；

食品饮料板块跌幅第二，主因餐饮消费仍处于探底阶段；

通信板块跌幅第三，主因随国外市场映射有所波动。

中欧观点

上周政策面来看主体为偏利好，股市受外围市场影响较大，美联储降息预期的波动带动美元持续走强，特朗普宣布的多项人事任命也均对市场造成信心扰动。但市场投资保持较高活跃度，短期交易因素对市场起主导作用，科创、困境反转与改革可能是交易者最偏爱的高弹性方向。

配置建议

当前较具投资价值的三个方向为:首先是困境反转预期驱动的地产与医药；其次为再通胀政策预期助力的周期品，尤其是中国自主定价能力较强的煤炭和钢铁等，以及关注国企改革政策提速的可能性；最后为受益产业成长预期、财政及政策确定性助推的科技主线，尤其关注其中国产替代、商业航天等方向。

对于债券市场，上周降准预期升温、政府债一级发行整体平稳，债市多头占优，各期限利率下行0-4BP。政府债供给是当前债市的交易主线，目前看供给压力主要在下周，单周净融资量将创年内次高，对利率走势仍有短期扰动。但预计影响幅度有限，一则随着供给压力实质落地，央行通过降准对冲的概率提高；二则市场一致预期供给压力是短期扰动，机构可能存在抢跑行为。整体看，未来1-2周迎来供给压力的最大考验，但在央行呵护以及资金抢跑影响下利率预计延续震荡偏多行情。而后等待中央经济工作会议后选择方向。

基金有风险，投资需谨慎。

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