泓德基金：10月社零总额同比增长7.6%

11月15日，国家统计局发布10月份宏观经济数据，从实际运行情况来看，国内宏观经济仍处于复苏进程当中，在去年同期较低基数情况下，同比数据相较9月份有所改善，但如果考虑两年复合增速的话，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。

从供给端来看，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点；环比增长0.39%。其中，以汽车制造、电气机械为代表的装备制造业带动作用比较明显，10月份，规模以上装备制造业增加值同比增长6.2%，连续3个月加快，对全部规模以上工业增加值贡献率达到45.1%。如果考虑基数因素，10月份工业增加值两年复合增速为4.8%，低于9月份的5.4%。

从需求端来看，10月份社会消费品零售总额同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点。在国庆假期带动下，服务消费保持较快增长，1-10月份服务零售额同比增长19%，比1-9月份加快0.1个百分点。房地产仍然是影响经济的重要因素，在各地多措并举出台优化房地产调控政策，9月份房地产市场短暂回暖后，1-10月份，全国房地产开发投资同比下降9.3%，降幅比1-9月份继续扩大0.2个百分点。商品房销售面积下降7.8%，商品房销售额下降4.9%，降幅较前三季度仍在加大。

从政策端来看，中央金融工作会议闭幕后，人民银行加大了公开市场操作力度，11月15日开展了4950亿元公开市场逆回购操作和14500亿元中期借贷便利（MLF）操作，规模创近年来新高。其目的是维护银行体系流动性合理充裕，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币。同时，人民银行还将为保障性住房、城中村改造和平急两用等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持。

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