抢抓新年“开门红”，厦门国贸增长潜力可期

新年伊始，国内大宗供应链管理业务四巨头之一的厦门国贸（股票代码：600755.SH）便动作频频，旗下能化、冶金、浆纸等多个子品牌共同发力，通过一系列举措，力争抢抓新年“开门红”。

春节期间，厦门国贸旗下油化船“泽宇旭日东升”轮开足马力，顺利完成了第二个航次，在棕榈油FOB贸易方面实现突破；节前完成首航的木片船“宝华曼谷”轮、“亿辉联盛”轮也于春节期间从东南亚“满载而归”，保障了海外木片的物流通道畅通；2月20日，满载2万吨瓶级聚酯瓶片的“可可公主”号出发前往中东地区，完成了国贸石化的首船瓶片出口业务……

不仅如此，为保证春节期间各类大宗商品的生产、购销、储运等环节安全稳定运行，厦门国贸为煤焦厂、铝厂、轮胎工厂与农产仓库等各类合作工厂与项目制定科学有效的产业链供应链管理方案，优化采销渠道、库存管理与资源调配方式，助力产业客户的订单交付与大宗商品市场的稳价保供。

对于企业而言，打好开局战至关重要，因为这事关全年增长的成效。厦门国贸开年以来这一系列令人印象深刻的举措，无疑会为公司全年的稳健发展打下坚实的基础。

上下游整合+国际化布局，供应链管理业务持续提升

从厦门国贸开年以来的布局来看，供应链业务仍将是公司今年发展的“重头戏”。事实上，经过40多年的发展，厦门国贸已经成为国内大宗供应链管理龙头企业之一，拥有“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”等8条成型的产业链及以“物流”和“数科”为代表的供应链管理通用解决方案，可为产业链上下游客户提供定制化、一揽子的“ITG Solutions”产业综合服务，实现了较高的收入和利润规模。2023年下半年，公司新提出了“三链融合”的业务模式转型理念，旨在以全流程供应链服务为核心，以国际化产业链运营为助力，以高效能价值链协同为保障，推动企业实现自身业务的不断迭代升级，激发企业持续开展价值创造。

截至2023年三季度末，厦门国贸以4007.16亿元的营收规模、18.66亿元的归母净利润，实现稳健增长，在国内大宗供应链上市企业中保持第一梯队。

在厦门国贸的业务重心进一步向供应链管理倾斜后，其在大宗供应链的市场份额也呈现稳定增长态势。西部证券研报中的数据显示，2016-2022年，厦门国贸大宗供应链管理市场份额从0.2%提升到0.92%，市场份额的年复合增速为28.61%。

厦门国贸总裁蔡莹彬此前在接受媒体采访时称，相较于国际供应链行业，我国的供应链行业集中度和毛利率仍然较低，集中度方面，当前我国第一梯队供应链企业市场占有率之和仅在5%~6%之间，而在国际上这个数字超过30%；毛利率方面，我们目前仍处于供应链发展的2.0阶段，接下来业务模式要从“贸易/交易”向“供应链服务”和“产业链运营”转变，不断向“微笑曲线”的两端延伸，提升利润率水平。在蔡莹彬看来，未来我国供应链行业向头部集中是一种必然趋势，因此对于厦门国贸而言，发展前景依然十分广阔。

从政策层面，2023年以来，我国精准实施宏观调控，打出加强逆周期调节“组合拳”，积极的财政政策和货币政策加力提效，分析认为，减税降费、专项债券等一系列措施的落地见效将有利于大宗商品的需求增长。

而对于供应链企业自身而言，面对全球产业链供应链的加速重构以及新兴技术、新生产力的浪潮席卷，一方面，需要坚持市场化与高质量发展路线，“走出去”投身于更多元、广阔的全球市场；另一方面，需要不断地向上游拓展核心资源（如原油、铁矿、粮食等），向下游触达消费终端（如物流仓储、生产加工、品牌运营等），以此来持续提升自身在产业链上的话语权和利润水平。从厦门国贸的策略来看，一方面积极向全球进发，加速国际化进程；另一方面积极向上下游延伸，持续贯通垂直产业链，这些举措都将有利于自身行业地位的稳固提升。

大股东增持+公增预案发布，厦门国贸频获市场认可

厦门国贸积极转型业务布局，聚焦供应链主业，向新兴领域扩张的战略部署也收获了来自大股东“真金白银”的支持。

1月31日，厦门国贸公告披露，其控股股东厦门国贸控股集团有限公司及其一致行动人自2023年10月27日宣布增持计划后，截至2024年已通过上海证券交易所集中竞价交易方式累计增持公司股份1354.08万股，占公司已发行股份的0.61%，累计增持金额达9254.23万元。增持计划尚未实施完毕。

公告指出，本次增持是基于对厦门国贸未来持续发展的信心和对公司长期投资价值的认可。与此同时，国贸控股及其一致行动人承诺在增持期间及法定期限内不减持所持份额，也为市场注入了一剂“强心针”。2月以来，厦门国贸的股价稳步走高。

为进一步夯实自身竞争力，厦门国贸还在去年5月发布公增计划。日前，在综合考量投资项目的实施进度以及公司战略发展规划等因素后，厦门国贸对再融资计划进行了调整，调整后的募集金额为21.73亿元，主要用于3个项目的建设以及补充流动资金。具体来看，“供应链数智一体化升级建设项目”、“新加坡燃油加注船舶购置项目”、“干散货运输船舶购置项目”、补充流动资金分别占到了总投资金额的36.5%、27.8%、21.6%、14.1%。其中，前两个项目的内部收益率分别为9.33%和14.41%，经济效益较好。

中银证券分析称，公增金额下调一定程度缓解了对普通股东权益的摊薄，有利于稳定市场预期和维护股东权益。公司募集资金用途主要以升级一体化建设与购置船舶为主，投资方向有利于提高公司运营效率，增加公司船舶总运力，为公司发展带来新的增长点。基于此，中银证券给予了厦门国贸“增持”评级。

不仅如此，基于大宗供应链管理行业良好的发展态势，以及厦门国贸较高的收入增长及稳健的风控带来的较好ROE回报，近六个月内，包括首创证券、天风证券、西部证券在内的券商也给予了厦门国际“买入”或“增持”评级。

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