追求低波动，泓德裕泰是如何炼成的

2024年四季度，债券市场呈现了较大的波动，在经历了一波利率债收益率快速下降后又经历了较大幅度的波动，泓德裕泰在保持收益的同时，稳定性也表现不俗。泓德裕泰四季报已经发布，我们一起来看看基金经理是如何做好资产配置，让裕泰做到稳中求胜的吧。

首先我们来看下泓德裕泰A的业绩表现：

截止至20241231，裕泰A近半年涨幅2.94%，业绩比较基准涨幅2.50%；近一年涨幅5.94%，业绩比较基准涨幅4.98%；近三年涨幅17.36%，业绩比较基准涨幅9.88%；成立至今涨幅57.37%，业绩比较基准涨幅11.71%；长期跑赢业绩比较基准。

接下来我们看下截止至20241231，泓德裕泰债券资产配置情况：

泓德裕泰基于宏观和基本面研究进行资产配置，专注AAA评级债券为底仓，专注高等级信用挖掘，严控信用风险，波段操作利率，较低比例配置具有纯债替代性质的转债以增厚组合收益，力求做到严控波动，追求绝对收益。

我们再来看看对四季度债市的整体回顾：

2024年四季度，资金面整体平稳均衡，资金利率运行中枢较前期下移，但仍明显高于政策利率。9月底后股债跷跷板效应与政策预期成为市场主线，后续的政策空间预期及供给压力下收益率先上后下。12月重要会议召开后，宽松预期及季节性抢跑推动收益率快速大幅下探至新低。信用品种收益率基本跟随利率品种，但整体走势弱于利率品种，信用利差有所走阔。

最后看下基金经理具体是如何控制波动，保护收益的：

在报告期内，本产品通过对宏观经济的研究、对利率水平变化趋势的判断和信用利差的跟踪，根据负债端现金流的情况，择机进行了配置选择。着眼于流动性和收益性的平衡，不断积极发掘债市各细分品种出现的投资机会，深入分析信用风险，严格控制信用债券的选择。同时着眼于比较转债和债券的性价比，通过转债的动态择机配置作为纯债收益增强的有效补充，并通过不同类别资产之间的相关性平滑组合波动，以提升客户持有体验，实现组合资产的稳健增值。

综上所述，泓德裕泰长期的良好表现，很大程度上在于始终以资产配置的视角做投资。全球资产配置之父加里·布里森曾提出 “市场90%的收益来自于正确的资产配置”，在债券投资中也是如此，在长久期利率资产快速上涨后，及时优化组合配置，合理分散布局，以纯债替代的视角在市场波动中寻找其他债券品种低吸的机会做分散化配置，为裕泰的组合贡献超额收益。

对于债基投资者来说，债市长牛仍存逻辑基础，基准利率仍存下降空间，“适度宽松”政策并不会在短期内结束，减少过于频繁上下车的操作，以静制动，债持不炒或许是不错的办法。

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